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原标题 :抵制MCN公司半年盈利不到年承诺两成网红概念股星期六遭问询每经记者王帆每经编辑文多9月21日,抵制网红概念股星期六(002291,SZ;昨日收盘价19.03元)收到深交所对其2020年半年报的问询函声中原标题:威马完成D轮100亿融资计划明年初登陆科创板每经记者黄辛旭每经编辑裴健如威马D轮融资终于落定其次,举办今年马来、印尼今年以来降雨情况好于去年,良好的土壤墒情利于后期棕榈油生产

其中,欧洲据路透社天气预报(由GFS欧盟天气模型运行)表明,混合降雨模式将在马来、印尼持续到9月中旬厄尔尼诺3.4地区的海面温度(SST)异常,抵制仍然在ENSO中性负的区域最新的展望表明,声中一个弱的拉尼娜事件可能会发展到10月,并持续到12月至明年2月,可能会带来潮湿的天气,主产国地区将有利于棕榈树生长另外对于马来后期生产方面 ,举办存在一个隐患需要关注

就是今年受新冠疫情影响,马来可能存在采果工不足的问题,不过这一因素在前期棕榈油生产中未形成明显影响,是否对后期造成不利仍待观察3、菜油:国内库存难恢复,低库存或将成为其未来常态截止目前,虽然国内进口菜籽库存环比、同比呈现上升,但幅度较为有限

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主因中加关系紧张令菜籽进口遇阻叠加国内菜籽小幅减产,令国内菜油库存从19/20年度以来,无论沿海或是长江流域菜油库存同比去年偏低,长期维持低位水平后期来看,中加关系仍难解,菜籽、菜油进口9-11月预报到港虽同比高于去年同期,但整体仍为历史偏低水平故预计对于菜油而言,在中加关系缓解之前,低库存或将成为其未来常态,对菜油价格将形成支撑

综上 ,基于大豆、棕榈油、菜籽油未来供应预期,预计油脂总供应环比、同比均将呈上升不过在11月之后棕榈油供应边际将下降,豆油继续增加,菜油供应仍将持小幅回升,三者综合梳理后,预计油脂供应仍将趋于改善(二)需求方面:3季度油脂成交理想,4季度料呈先降后升走势今年以来,油脂下游成交可谓亮眼 ,特别是在国内一季度发生新冠疫情情况下随着国内疫情缓解,复工复产不断推进,油脂消费成交也呈现出不断改善

复苏方向符合我们此前预期,不过增长程度上明显超出了此前预期截止目前,油脂订单成交累计值同比增加20%,明显高于未发生新冠疫情的2018、2019年同期

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这在一定程度上并不符合正常逻辑因为据国家统计局数据,2020年1-8月,全国餐饮收入21510亿元 ,同比下降26.6%

秒速赛车计划|秒速赛车高手计划网站即便是消费者消费结构发生变化,但也不足以支撑油脂消费同比20%的增速我们分析这其中主要的原因包括以下几方面:首先,实际上,订单成交数据分为现货成交与基差成交两方面,后者增量显著由于今年油脂整体库存不高,考虑到后期可能因疫情再次引发供应紧张问题,下游采购方、渠道商多采用基差交易来锁定油脂采购,令基差成交放量,从而抬升下游订单成交数上升秒速赛车计划|秒速赛车高手计划网站实际上现货成交数据并未呈明显增长这一点从未执行合同单创历史新高也可以侧面印证其次,从今年以来,市场不断传出某国企收储200万吨豆油

虽一直未能从官方渠道证实该信息真伪 ,但令市场比较担心远期豆油供应紧张问题,故也从一定程度引发了市场较往期提前增购豆油、以及节前备货期延长情况的发生最后,是来自毛豆油同比增加50-100万吨饲料添加量

这个在玉米价格不断走强 ,通过添加替代品与毛豆油来替代玉米存在逻辑综上,在国内外疫情反复 ,但大趋势仍将不断好转预期下,3季度油脂成交理想,4季度根据季节性节奏上料将先降后升

关于豆油是否收储,以及后期如何收,由谁来收等,仍悬而未定,市场目前演绎各种版本,对于未见官方渠道证实证伪的信息,我们不予置评值得关注的是,目前成交量20%的增量主要由远月基差订单为主,这为今年4季度油脂价格形成了下方支撑

当然至于更远期成交数据是否继续保持高位、边际继续拉升,在国内油脂需求长期处于小幅稳定增长的市场背景下是存在疑问的(三)库存方面:库存增减呈现分化趋势,整体缓慢上升仍存预期在构建与分析油脂供需平衡表时,在油脂国内消费参数预期设定上,我们假设了了两种情景 ,得到了三种结转库存结果两种不同情景的设立,主要是由于今年有别于往年,原先可用于表征消费真实程度的订单成交指标,其构成模式发生了明显变化今年下游订单成交模式——由原先以现货成交模式为主转变为以远月基差成交模式为主

秒速赛车计划|秒速赛车高手计划网站这使得该指标对国内油脂实际消费指向,存在了时间上的差别,叠加豆油收储信息干扰,令市场对于20/21年度结转库存产生了不同预期为做到研究客观与全面,我们假设下游消费两种不同预期 ,分别为:一种是基于实际提货数据,19/20年度豆油消费按总油脂消费量-1%增长,约30万吨的同比缩量进行估算

另一种是基于总订单成交数据,19/20年度豆油下消费按120万吨增量估算通过计算,得到了关于20/21年度结转库存两种情况与三类结果:第一种情况,国内消费按实际提货而言,近两年度结转库存均在常年库存300万吨以上水平,供应方面呈现充足,即便是豆油收储信息被证实,所造成的影响是结转库存下降至300万吨 ,接近于近三年正常水平,对价格提振影响有限

其他两种情况,国内消费按总订单成交来估算,近两年结转库存在300万吨附近在该结果得到后,我们再将供应层面做进一步分析 ,主要是进口大豆供应上分两种预期情况:(1)若进口大豆维持19/20年水平预期下,结转库存可对冲200万吨,但库存呈明显下降,对豆油价格形成提振

秒速赛车计划|秒速赛车高手计划网站(2)若进口大豆同比增加1000万吨以上(据USDA ,截至目前中方对美豆进口目前同比已增1500万吨以上),那么豆油增量也将在200万吨以上,届时可对冲20/21年200万吨可能的收储,且还有富余,结转库存将同比19/20年度将有所改善故综上,通过以上两种情景三类结果来看,在不考虑豆油收储的情况下,20/21年度油脂结转库存同比将好于19/20年度,当然即便考虑到豆油收储的话,后期也需要关注美豆对华的出口再议,出口量及进度将对我国油脂整体库存形成明显不同的影响因此,叠加收储信息仍未证实证伪,我们仍将目前的油脂行情仍归结于资金面与基本面之间的博弈故基于基本面市场实际发生的供、销数据,我们将2020年后期库存与价格走势仍类比于2017年

二者相同点为库存水平相当且呈上升走势,具备类比基础;不同点在于原油价格今年低于17年同期;另外,两大植物油价格对比当前相等库存水平,今年豆油、棕榈油价格已超2017年同期,考虑到后期原料端进口大豆、棕榈油供应将不断上升预期,料价格将逐渐承压不过需要关注可能的豆油收储对消费的影响,这将可能破坏油脂正常的累库节奏

三、行情展望:料4季度油脂高位震荡,明年承压供应方面,增长将由预期向现实转化第二部分油脂套期保值案例解析基于上文对油脂行情研判,我们建议油脂产业链条上的现货企业 ,特别是面临价格上涨风险较大的用油企业,可以根据自身实际需求,进行期、现两端共同操作,实现企业经营风险管理

秒速赛车计划|秒速赛车高手计划网站对于用油企业,可采取买入套期保值,而这一套保通常在基差(现货价格-期货价格)收缩时进行,企业套保存在经济收益油脂套保案例解析上,本文以菜油为例 ,根据现货企业需求,以去年价格、今年上半年油脂价格设计了两种方案:首先,套期保值方案一:基于今年上半年作为择时点,在期货端建立战略性虚拟库存,拟合如果在今年上半年进行套期保值